金の次の「目的地」

先週、金価格は1オンス当たり2,328.7ドルという史上最高値に達した。ローゼンバーグ・リサーチ会長で著名な経済学者のデビッド・ローゼンバーグ氏は、中央銀行が金利を引き下げることで貴金属の価格が1オンスあたり3,000ドルに達する可能性があると予測している。

一方、より控えめなシナリオでは、投資サービス会社スイス・アジア・キャピタルの最高投資責任者、ユルグ・キーナー氏はCNBCに対し、金価格は今後1年以内に1オンス当たり2,600ドルに達する可能性があると語った。

金の「ペダル」

ローゼンバーグ氏によると、最近の金価格の急騰は特に印象的だ。金がビットコインやあらゆる主要通貨を上回っただけでなく、貴金属を揺るがした「マクロの逆風」に対して「耐性がある」ことが証明されたからだ。

「金価格は、米ドルが強くなり、インフレ期待が低下した時期に上昇した。当時、米連邦準備制度理事会（FRB）も金利を「より長期間、高く維持する」との姿勢を示した。

こうした展開はすべて通常、金価格に打撃を与えることになる。しかし、驚いたことに、価格は上がり続けました。では、金市場が継続的に新たな高値を達成するのに貢献する要因は何でしょうか?

経済学者のローゼンバーグ氏とその同僚は、金市場の主な原動力は、近年安定している供給側ではなく、中央銀行が金を準備資産として受け入れたことにより需要側にあると述べている。

さらに、中国の人民元が世界第2位の準備通貨としての地位を失い、日本、ロシア、トルコ、ポーランドなどの国々が米ドルへの過度の依存を懸念していることから、多くの国が経済リスクに対するヘッジとして金に目を向けている。

「今世紀初頭に金市場から撤退した中央銀行は、再び大規模に金保有を増やしている」とローゼンバーグ・リサーチの専門家は語った。 2023年第3四半期に銀行が購入した金の総量は361トンで、2022年の同時期の77トンから増加した。

金はインドや中国などの新興市場でも注目を集めているが、一方で西側諸国の投資家は高金利と株価高騰で後れを取り、金の魅力は低下している。

世界的な地政学的リスクと不確実なマクロ経済見通しも金価格の上昇に寄与した。国際関係が軍事化と二極化の方向へと傾き、ウクライナと中東での紛争が他国に拡大するリスクを抱えたまま続く中、金のヘッジ特性はより魅力的になっている。

さらに、金価格の上昇はインフレが進む傾向にあるときによく発生し、お金の価値が下がります。専門家らは、選挙結果の不確実性と金融危機の可能性の中、米国の対GDP債務比率が120%に達し、サービスコストが高騰していることなどの要因により、投資家が金の保有を増やしていると指摘している。

金の閾値はいくらですか: 1オンスあたり3,000ドルですか、それとも2,600ドルですか?

専門家のローゼンバーグ氏は、安定した成長の勢いが維持されれば、中央銀行が金利引き下げを始める頃には金価格はさらに15％、場合によっては30％上昇し続けるだろうと予測している。借入コストの低下により、投資家が債券などの固定収入資産から離れていくため、金の魅力が高まる傾向があります。

2つのシナリオが提示されており、どちらも金の価格は上昇し続けると結論付けています。最初のシナリオでは、世界経済は「ソフトランディング」すると予想されます。世界の実質金利が2000年以前の平均に戻ると仮定すると、米ドルは約12％下落し、金価格は約10％上昇するだろう。

しかし、景気後退が経済に打撃を与え、世界の実質金利が2014～2024年の平均に戻り、株式市場が安定し、米ドルが約8％下落した場合、金の価格上昇の可能性は約15％となり、貴金属は1オンスあたり2,500ドルの範囲に入る。

「これらの要因を当社の予測モデルに組み込むと、金の下落リスクは限定的であることがわかる」と彼は述べた。金はまだ上昇する余地が大いにある。金価格が1オンス当たり3,000ドルに達する可能性は、1オンス当たり1,500ドルに戻る可能性よりも高い。

一方、投資サービス会社スイス・アジア・キャピタルの最高投資責任者ユルグ・キーナー氏はCNBCに対し、金価格は今後1年以内に1オンス当たり2,600ドルに達する可能性があると語った。

経済学者のローゼンバーグ氏と同様に、専門家のキーナー氏も、地政学的要因、政府の紙幣発行、アジアにおける貴金属需要の急増が金価格を押し上げると考えている。

ユルグ・キーナー理事は、金先物カーブの分析は「素晴らしい」と述べた。 「今後1年間の予想曲線を見ると、金は1オンスあたり2,600ドル程度になるだろう」と彼は語った。

同氏は「西側諸国は金から離れつつある」と述べ、アジアやBRICS諸国全般における需要拡大への「真のシフト」と足並みを揃えた。ワールド・ゴールド・カウンシルによると、中国の不動産市場が混乱し、株式市場が低迷する中、中国の投資家や家計からの金需要は2023年に急増する見通しだ。