世界株式市場は5年ぶりに「好調な」第1四半期を記録

MSCIの世界株式指数は今年これまでに7.7％上昇しており、2019年以来最大の上昇率となっている。トレーダーらが連邦準備制度理事会（FRB）が近いうちに利下げを行うとの期待を後退させたにもかかわらず、株式は2020年以降、どの四半期よりも大きな差で債券を上回っている。

この上昇は主にS&P500総合指数によって支えられた。2024年第1四半期だけで、同指数は過去最高値を22回記録し、10.2%上昇し、同指数が2019年以来最も強い第1四半期成長を記録するのに貢献した。ダウ工業株30種平均とナスダックテクノロジー指数も、同じ期間にそれぞれ5.6%と9.1%の上昇を記録した。

AI技術の爆発的な進歩が市場の上昇の勢いを加速させています。注目すべきは、チップ設計会社エヌビディアの時価総額が今年最初の3か月間で1兆ドル以上増加したことだ。これは同期間における世界の株式市場の総利益の約5分の1に相当する。

米国では、2024年1月と2月に予想外のインフレ上昇があったにもかかわらず、力強い成長の兆候が株価を押し上げており、投資家はFRBが今年6回利下げするというシナリオに対する期待を低下させている。

市場は現在、FRBが金利を現在の22年ぶりの高水準である5.25～5.5%から引き下げるために、それぞれ0.25%ポイントずつ3回の利下げを実施するという予想に同意している。

ウォール街のハイテク主導の回復は第1四半期を通じて徐々に拡大し、欧州と日本の株式市場が米国を上回り始めた。英国のFTSE 100、ドイツのDax 30、フランスのCAC 40、スペインのIbex 35はいずれも、2024年3月にS&P 500を上回りました。ウォール街の急速な回復は先月、世界的な株価指数と非ハイテク部門が米国のAI「ブーム」によってかつて促進された上昇に追いついたことで、緩やかになり始めた。

主要市場の中でトップを占めるのは日本です。経済に対する信頼の高まりと国内半導体関連株の値上がりにより、TOPIXは2024年第1四半期に16.2％上昇し、1989年の過去最高値に近づいた。

同時に、インフレの沈静化と景気後退の可能性の低下を反映して、国債利回りが上昇する一方で株価指数も上昇した。バンク・オブ・アメリカ（BofA）が調査した世界のファンドマネジャーの約3分の2は、米国が今後12カ月以内に景気後退に陥るとは予想しておらず、2023年初頭の10％強から大幅に増加している。

2年以上ぶりに、大多数の投資家は世界の企業利益が中期的に増加すると予想している。

株価の上昇は、投資家のリスク資産に対する需要の高まりも反映している。 HSBC銀行によると、2024年1月のたった1日で、Nvidiaの時価総額は約2,770億ドル増加した。これはフィリピンの全上場企業の時価総額とほぼ同等だ。

他のリスク資産でも同様の劇的な上昇が見られ、一部の市場観測者は現在の上昇を2000年の「ドットコムバブル」に例えている。

しかし、バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、スティーブン・サットマイヤー氏は、1950年と1980年に始まった過去の株式市場の上昇期間を考えると、それぞれ16年と20年続いたと述べている。したがって、2013年に始まった現在の強気相場は中期にあり、2029年、あるいは2033年まで続く可能性があります。

他の一部の観察者は、米国の失業率が急上昇したり、不況が突然発生したりすれば、上記のような株式市場の驚異的な成長率は依然として吹き飛んでしまう可能性があると指摘している。多国籍金融サービス会社チャールズ・シュワブの上級投資ストラテジスト、ケビン・ゴードン氏は、労働市場が弱くインフレが持続的に上昇する中、FRBが利下げを開始するのは困難になる可能性があると述べた。