連銀は早すぎる利下げを懸念

報告書によると、会合参加者の大半は、政策を早期に緩和することのリスクを指摘し、過度に引き締め的な姿勢を長期間維持することによる経済へのリスクに言及したのは少数だった。

FRB当局者は、2023年7月まで維持される5.25％から5.50％の範囲から今年中に金利が引き下げられる可能性があると考えているが、1月31日の会合の政策声明では、FRBが金利引き下げを開始する前にインフレ率の低下にもっと自信を持つ必要があることが明確に示された。議事録によると、多くのＦＲＢ当局者は、米経済が現在のペースで成長を続ければインフレ率の低下が止まる可能性があると引き続き懸念しているという。

議事録によると、FRBは、商業用不動産価格の下落を含む米国金融システムの重大なリスクから、インフレ率の低下が予想よりも長引く可能性まで、多くのリスクに言及した。議事録が発表された後も、投資家はFRBが6月に金利引き下げを開始すると予想していた。

議事録は、多くの当局者が依然として今年中に金利引き下げが行われると予想している、FRB当局者らが最近発した金利引き下げを急ぐつもりはないというメッセージを補強するものとなった。

リッチモンド連銀のトーマス・バーキン総裁は2月21日のコメントで、サービス部門と住宅部門におけるインフレの持続について懸念を表明した。同氏は、前回会合以降に発表されたデータは雇用の力強い伸びと予想を上回るインフレ率を示しており、利下げの根拠が「より困難」になっていると述べた。

米労働省労働統計局が2月13日に発表したデータによると、世界最大の経済大国である米国の2024年1月の消費者物価指数（CPI）は住宅費や医療費の上昇を背景に予想以上に上昇したが、インフレ傾向の上昇により、FRBが2024年上半期に利下げを開始するとの見方が変わる可能性は低い。

新たなデータによると、米国経済のCPIは2023年12月に0.2%上昇した後、2024年1月には0.3%上昇した。 2月9日に発表されたCPIデータの年次改定では、インフレが2022年に急上昇した後、概ね下降傾向にあることが示された。

注目すべきは、2024年1月に世界最大の経済大国のCPIが2023年の同時期に比べて3.1％上昇したことだ。ロイターが調査したエコノミストは以前、CPIが2024年1月に0.2％上昇し、2023年の同時期に比べて2.9％上昇すると予測していた。しかし、年間消費者物価上昇率は2022年6月のピークである9.1％と比べると大幅に減少している。

消費者物価は依然として高いものの、インフレ率を2％に目標設定するためにFRBが採用した措置は大幅に改善されている。個人消費支出（PCE）価格指数の成長傾向は、2023年第3四半期の2.6％から、2023年第4四半期には年率1.7％に鈍化しました。一方、コアPCE価格指数は2.0％上昇し、2023年第3四半期から変化はなかった。

いくつかの主要経済国が苦戦する一方で、世界最大の経済国である米国は比較的持ちこたえている。日本と英国の経済はともに2023年第4四半期に縮小すると予想されている。両国にとって、これは2四半期連続のマイナス成長となり、両大経済が景気後退に陥ったことを意味する。

しかし、米国では2023年第4四半期も経済は前進を続け、6四半期連続の成長を記録しました。この展開は、世界最大の経済大国が高金利の影響で必然的に景気後退に陥るだろうという昨年の多くの予測と矛盾している。

米国経済がこれほどの好調さを維持できたのは、経済の大部分を占める家計支出が多くの課題にもかかわらず堅調を維持してきたことが大きな理由である。政府の景気刺激策は、世帯がパンデミックの初期段階とインフレ上昇を乗り切るのに役立った。そして今、賃金の上昇が商品やサービスの価格高騰への対応に役立っています。

2月15日に発表された報告書によると、先週、失業保険を申請した人が初めて減少した。これは、最近相次ぐ大規模なレイオフにもかかわらず、米国の雇用市場が依然として堅調であることを示す最新の兆候だ。労働市場の強さが経済を支えるのに役立っています。

もちろん、依然として多くのリスクがあり、専門家は景気後退のリスクも排除できないと述べている。インフレは再び上昇する可能性がある。米国政府の巨額債務に対する懸念が金融市場を支配し、自動車やその他の資産を購入するためのローンのコストが上昇する可能性がある。さらに、商業用不動産セクターに関連する損失の増加は、金融システムにとって大きな問題となる可能性があります。

モルガン・スタンレーの最近の調査によると、年収15万ドル以上の人を除いて、インフレへの対応は依然として米国の消費者にとって最大の懸念事項となっている。