金市場、為替レート - 前回の記事：上昇抑制

金価格が継続的に高騰し、米ドル/ベトナムドンの為替レートが予測不能な状況の中、政府とベトナム中央銀行は、状況を落ち着かせるために一連の政策を実施してきました。政府と国立銀行が実施している解決策に賛同し、輸出企業と金ビジネス協会は、これら2種類の資産の市場の秩序を回復するためには、為替レートを安定させ、供給を増やす政策を実施する必要があると述べた。

giavang.net のアナリスト、Truong Vi Tuan 氏:

国立銀行は、国内の金市場の需要を満たすために金地金の供給を増やすために金のオークションを開始している。このような状況において、懸念される市場要因の一つは、特に為替レートがすでに上昇している状況において、これが為替レートにどの程度の圧力をかけるかということである。

USD/VND為替レートが上昇している理由は多数ありますが、外国人投資家がベトナム株式市場で株式を売り越し、受け取ったVNDをUSDに両替し続けていることがその理由です。さらに、金塊の価格が不当に高騰したことにより、密輸された金を購入するために大量の米ドルが「流出」し、為替レートにさらなる圧力がかかり、同時に国内経済の回復にも圧力がかかっている。これにより、輸出入企業や国内金融機関にとって多くの困難が生じます。

現時点で国立銀行が最も注力しているのは、為替レートの安定と金市場の安定です。同時に、米ドルと金という両資産の供給を増やす必要があります。

そのため、国立銀行は、金取引管理に関する政令24/2012/ND-CPを改正する前に、為替レートの流動性を安定させ、米ドル不足を回避するために外貨準備の売却を発表しました。

同時に、国立銀行は金市場への供給を増やすために金の延べ棒のオークションも開催した。金関連企業は金の延べ棒の供給量を増やすことができ、それによって市場に金を販売し、人々の金に対する需要を「満たす」ことができるようになる。同時に、金企業や金販売店における金取引活動の検査と厳格な管理を強化することで、金の密輸を防止し、帳簿外の金の売買のために米ドルを集めることを抑制することに積極的に貢献しました。

これらは、商品の供給を増やし、市場を安定させるための 2 つの優れた対策です。法令24/2012/ND-CPを改正する前に、国立銀行も金市場の新たな状況を慎重に研究する時間が必要であると考えており、この2つの暫定措置により、金市場はより健全になり、需給がより合理的になるだろう。

ベトナム金取引協会（VGTA）副会長兼事務局長ディン・ニョ・バン氏：

政府の金取引活動の管理に関する政令24/2012/ND-CPは12年前に発行されました。しかし、需要と供給に基づく日々の価格変動の原則により、SJC 金地金の価格が換算された国際金価格よりも高くなることが頻繁にある現在の状況では、政令 24 の役割を認識する必要があります。なぜなら、過去 10 年間、SJC 金地金は市場に供給されておらず、人々が購入する必要があるだけだからです。

実際、金のオークションの前に、国立銀行は長い間、金の延べ棒の生産を組織せず、市場に金の延べ棒を供給していませんでした。企業は顧客（人々）から金の延べ棒を購入し、企業の能力に応じて利用可能な金源から金の延べ棒を販売します。一方、ほとんどの企業は、SJC 金塊を人々から購入する能力が限られているため、市場に供給できるほどの SJC 金の備蓄を保有していません。

現在の価格差問題を解決するため、また国内市場の需要を満たすために金地金の供給を増やすために、国立銀行は金のオークションを開催した。私の意見では、これは一時的な解決策であり、国家の外貨準備高を維持するために延長されるべきではありません。なぜなら、市場に供給される金の量は準備基金から差し引かれ、この基金は国家の緊急かつ突発的なニーズにのみ使用されるというのが原則だからです。

また、SJC金地金の独占を現状のまま維持しつつ、入札を通じて大量の金地金を市場に投入できれば、企業や人々のビジネスや保管のニーズを刺激することができます。これにより、生産資本や社会の他の投資チャネルが削減されるだけでなく、政令 24/2012/ND-CP が非常にうまく機能している経済の金化の制御にも影響が及ぶことになります。

したがって、長期的には、国立銀行は金の輸入という解決策を検討する必要がある。なぜなら、外貨準備があまり豊富でない場合に、大量の外貨源を金の輸入に交換すると、経済にリスクが生じやすくなるからである。マクロ経済要因、インフレ、為替レートなどの計算に基づいて国立銀行が付与する割当量に従って、資格のある企業が市場に供給するために金の輸入を許可することも選択肢の1つです。

HNB Fabric Company Limited 取締役 Huynh Huu Loc 氏:

現在、当社の生産・流通に用いられる原材料は主に輸入されており、そのほとんどが米ドルで支払われています。通常、為替レートの上昇は輸出品の価値を高めますが、原材料、機械、設備を輸入するための資本コストも増加します。

ベトナムは現在、世界のトップ5の繊維輸出国に入っています。ベトナムの通貨は他の国に比べて下落が少ないため、ベトナムの繊維製品は上位5か国のものより約15％高価です。これは、ベトナムの繊維・衣料品輸出額が10％減少し、現在、繊維・衣料品輸出国上位5カ国の中で最も減少率が大きい国となっている理由の1つでもあります。

さらに、為替レートの上昇により、輸出入企業の輸送コストも為替レートの影響で「高くなる」ことになります。言うまでもなく、紅海の緊張により、ベトナムからヨーロッパや米国東海岸への輸送料金は2～3倍に上昇しました。コストは増加しますが、顧客との契約が締結されているため、販売価格は同じままでなければなりません。これは企業が利益を削減しなければならないことを意味します。

このような状況に直面して、企業は対処するために「苦労」を強いられており、異常な市場動向に積極的に対応するために追加の財政支援を求めている。さらに、企業は政府がすぐに為替レートを安定させる政策を策定するか、タイムリーに介入して市場を規制することを期待しています。これは、HNB のような中小企業にとって特に重要です。