ベトナムの株式市場がアップグレードされ、外国資本が戻ってくるとの期待

BIDV証券会社（BSC）は4月15日～19日の週の株式市場見通しレポートで、2024年第1四半期の外国資本フローおよびETFファンドの分析を更新し、第2四半期の動向を予測した。

BSCによると、2024年の最初の3か月だけで、外国人投資家は3つの取引所すべてで合計11兆5,500億ドンを売却しました。これは、2023年通年の純売却額の50.62％に相当します。3月23日だけで、外国人投資家の純売却額は6兆4,950億ドンを超え、最も多くなりました。純売り圧力はアクティブファンドとETFから生じ、純引き出しが継続して存在し、市場に一定の圧力をかけます。

外国ETFについては、2024年3月に純引出額が再び大幅に増加し、このグループの純引出額の合計は5,500万米ドルを超えました。そのうち、富邦ETFの資本引き出し額が最も大きく（-3,390万ドル）、FTSEも純引き出し額が2,020万ドル、プレミアムが116万ドルとなった。 2024年第1四半期、外国ETFは純額8,240万ドルを引き揚げ、4か月連続で資本を引き揚げたことになる。

国内ETFも2023年第1四半期に過去最高の純引き出し額2億2,548万ドルを記録し、2023年通年の純引き出し額（2億6,772万ドル）とほぼ同額となった。資本引き出しの傾向は、3つの主要ETF、具体的にはDiamond（1億7,351万米ドル）、E1（3,069万米ドル）、Finlead（2,088万米ドル）で見られます。 BSCによると、最近のセッションでは相対的に改善がみられたにもかかわらず、タイの投資家はDR預託証券の保有を減らし続けているため、純売りの勢いは止まる気配を見せていない。

BSCは、外国人投資家が5四半期連続で売り越しとなっているとみているが、この傾向は業界間で明確な違いがある。外国人投資家が22兆VND以上を売り越した2021年第4四半期と比較すると、化学、小売、公益事業グループは依然として買い越しだった。

2024年第1四半期では、全体的な傾向は依然として純売りであったものの、外国人投資家は依然として保険、化学、銀行などの一部の業界に多額の資本を投入しました。特に銀行株グループは外国資本を誘致し、5四半期連続の純引き出しの記録に終止符を打った。

この件についてさらにコメントしたFiinGroupの分析部門責任者、ド・ホン・ヴァン氏は、年初からの外国人投資家の純売却額は3月最後の2週間に集中しており、ファンドの2024年第1四半期の純資産価値の締め切り時期と一致していると述べた。注目すべきは、純売却額は ETF のキャッシュフローではなく、アクティブ キャッシュフローから得られるという点です。

FiinGroupの専門家は、キャッシュフローが先進国市場に流れ込み、タイやベトナムを含むアジア市場では弱まっていることから、外国人投資家の純売りは世界的な傾向であると考えている。さらに、為替レートの変動や、テクノロジーやグリーンエネルギーなどの「ホットトレンド」銘柄がなく、主に不動産と銀行といった商品の分散が進んでいないことも、ベトナム株を外国人投資家にとって魅力のないものにする要因となっている。

しかし、明るい兆しとしては、台湾のファンドの富邦を中心に、最近海外からの需要が現れていることだ。現在の傾向では、外国人投資家はトレンドを確認するためにさらに多くの純購入セッションを必要としています。為替レートを安定させ、市場のボトルネックを解消して市場をアップグレードする努力は、今後外国資本の流入を維持するために必要な条件となるだろう。

BSCは、今後の動向を予測し、外国人投資家はすぐには前向きな兆候を示せないものの、2024年第2四半期末と第3四半期末には徐々に改善すると考えています。この予測は、以下の要因に基づいています: 連邦準備制度理事会は政策の転換を開始する可能性が高い。なぜなら、直近のFOMC会合によれば、FRBは今年3回の利下げを予想しており、市場はFRBが2024年6月に行動を起こす可能性があると予想しているからだ。しかし、これは今後のマクロ経済データに大きく左右されるだろう。2024年3月のCPIが発表されたばかりだが、インフレ率は3.5%で、引き続き2%の目標からは程遠く、市場予想を上回っている。

最も注目すべき点は、第2四半期末がベトナムの株式市場のアップグレードプロセスにおける重要な節目となることです。現時点では、事前資金調達問題の解消内容の正式承認や新取引システム（KRX）の実際の運用など、アップグレードプロセスのボトルネックを解消するための解決策に関する最新情報と評価がさらに提供される予定です。上記の解決策が同時かつ抜本的に実施されれば、ベトナムが2024年9月にFTSEラッセルによる格上げ承認を受ける可能性は比較的高い。

したがって、中央銀行が必要に応じて市場を安定させるために介入する用意があるというシグナルを発すれば、為替レートの圧力はいくらか緩和されるだろう。さらに、通貨市場の安定化のために通達02号を改正し、経済の「黄金化」を回避するために政令24号を改正することを早期に検討し、それによって外国為替市場への圧力を軽減します。また、第2四半期以降、上場企業による外資売却が一部行われ、外貨需給圧力や外国人投資家による純売り圧力が緩和される可能性がある。

フィンピースの創設者であるグエン・トゥアン・アン氏は、市場を総合的に見て、株式市場は非常に好調な傾向を示していると考えています。したがって、投資家は株式を固定資産として安心して保有し、売却すべきではない。さらに、「スーパー株」の痕跡を見つけるには、投資家は価格が上昇する可能性のある中小型株に注目する必要がある。企業はFAプラットフォームを改善しました。株主の利益を誠実に考え配慮するリーダー。主要株主、組織、リーダーが株主構造の大部分を占めています。株式評価

長期的には、2024年に銀行が注目されるだろうとド・ホンヴァン氏は考えている。短期的には銀行グループの業績は鈍化しているものの、一部の大手銀行の第1四半期の業績と通年の業績見通しが発表されると、投資家はこのグループの株式を「再評価」するだろう。