インフレは安定しており、ECBは引き続き金利を据え置く可能性がある

ロシアとウクライナの紛争とパンデミックに関連したサプライチェーンの混乱により、欧州では生活必需品の価格が急騰しており、欧州中央銀行（ECB）は歴史的な利上げサイクルを開始した。ユーロ圏のインフレ率は、2022年後半に10％を超えてピークに達した後、着実に低下し、2024年2月には2.6％となり、ECBの2％目標に向かっている。ユーロ圏は2023年後半にテクニカルな景気後退を辛うじて回避するものの、地域最大の経済大国であるドイツの弱さにより見通しは暗い。

インフレの鈍化と経済の悪化は、ECBの利下げの根拠を強めるだろう。しかし、消費者物価の伸びは予想ほど急速には鈍化しておらず、銀行幹部は目標達成に向けた「最後の一マイル」を完了できるかどうか懸念している。

ECB理事会は3月7日の会合で預金金利を過去最高の4％に4回連続で据え置くと予想されている。

HSBCは「ユーロ圏がインフレ抑制に十分な対策を講じたとECBが確信し、利下げを議論するとは思えない。ましてや利下げが差し迫っていると示唆するとは思えない」と述べた。しかし、ほとんどの投資家が最初の利下げは6月と予想しており、ECBがいつ利下げを開始するかの手がかりを求めて会合は注目されるだろう。

アナリストらは、インフレの原因が、2022年のロシア・ウクライナ紛争後に急騰したエネルギーコストから、サービス部門のインフレと賃金上昇に移ったと考えている。

ピクテ・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト、フレデリック・デュクロゼ氏は「賃金の伸びは引き続き堅調で、急速な回復の兆しはほとんどなく、サービス業のインフレを押し上げている」と述べた。中東における地政学的緊張の高まりも、インフレが再び上昇する可能性があるという懸念を強めている。

フーシ派による紅海の船舶攻撃により、海運会社は重要な貿易ルートを避けるようになり、またイスラエルとハマス間の紛争の激化は原油価格に影響を及ぼす可能性がある。

3月19日〜20日に会合を予定している米連邦準備制度理事会（FRB）も、一連の好調な経済指標により早期利下げの見通しが暗くなる中、いつ利下げを開始するかで苦慮している。