金市場、為替レート - パート 1: 衝撃的な上昇の「旋風」の中での管理

これは、金取引業者が入札に参加する際に非常に慎重であることを示しています。世論が提起する疑問は、金のオークションが金価格を下げ、不当な金価格差を解消するための根本的な解決策であるかどうかである。

また最近では、金価格が新たな高値を記録するなか、USD/VND為替レートは過去最高値を記録しました。これにより、管理機関にとって決して小さくない課題が生じます。このような状況に直面して、政府と首相はインフレ圧力を軽減するために金市場と為替レートを落ち着かせ安定させるための解決策を記載した文書を継続的に発行してきました。

VNA は、「金市場、為替レート」に関する 4 回にわたる記事シリーズを紹介し、市場の状況を分析および評価するとともに、金市場と為替レートの健全な発展に向けた政府、専門家、企業からの経験とソリューションを提供したいと思います。

レッスン 1: 衝撃的な成長の「竜巻」の中での経営

金と為替レートの「波」により、国立銀行は、経済成長やインフレ抑制などの主要なマクロ経済目標をあまり妨げずに、これら2つの市場をいかに安定させるかという課題に直面している。首相の指導により、金市場と為替レートはすぐに安定し、持続的に発展すると期待されます。

金価格の高騰

11年ぶりに金のオークションが再開され、国民や投資家は、最近急騰している金市場の安定化を期待して、4月22日に国立銀行がSJC金塊1万6800両をオークションにかけることを熱心に待っている。しかし、最後の最後で、わずか2人のメンバーしか登録していなかったため、このオークションはキャンセルされ、4月23日にオークションは3,400両の金で成功しました。しかし、4月25日、国立銀行は、入札したのが1社だけだったため、再び金のオークションを中止しなければならなかった。これは、金取引企業が入札に参加することにあまり興味がないように見えることを示しています。

専門家によると、入札後、金が足りない場合、国立銀行は結果を取り消す権利があり、入札者にとってのリスクは非常に高いという。市場に応じて入札しなければならないことに加え、金の価格は変動するため、制御が難しい。国立銀行から金に入札した後、彼らはパートナーが十分な量を供給できないと発表した。したがって、国立銀行は補償する必要はなく、金のオークションに参加する企業がリスクを負うことになります。そのため、多くのユニットの参加を促し、次回の入札セッションを成功させるためには、入札者が利益を計算できる適切な価格を設定することが必要だと専門家は述べています。

他の投資チャネルに問題がある場合のキャッシュフローの「安全地帯」と考えられ、金は今年初めから非常に高い利益をもたらす投資チャネルとなっている。 4月末時点で、SJC金地金の価格は年初に比べて10％以上上昇し、2023年通年の増加に相当し、取引レベルは1タエルあたり8,400万VNDを超えています。同時に、金の指輪の価格は1タエルあたり7,500万ドン以上で、年初に比べて17％以上の上昇に相当する。 SJC 金地金は 1 両あたり 8,500 万 VND 近くに達した時期があり、SJC 金指輪は 1 両あたり 7,900 万 VND に達し、これまでの記録をすべて破りました。品薄、在庫切れ、数量限定販売…といった状況は、頻繁ではないものの、あちこちで発生しています。

専門家によると、この商品の価格が急騰し、高値に留まっているのは多くの要因によるものだという。そこには、世界市場の変動から国内の人々の心理まで、さまざまな原因があります。 「金の指輪については、全国ブランドではないものの、SJCの金地金の高価格を懸念して、買い求める人が殺到している。一方、金の指輪市場も供給不足で品薄状態にあり、金の指輪の価格が高騰している」とベトナム金ビジネス協会のフイン・チュン・カーン副会長は述べた。

ベトナム国家銀行のダオ・ミン・トゥ副総裁は次のように述べた。「SJC金地金の平均価格は国際金価格に応じて変動します。」しかし、国立銀行は金市場を支援するための措置を実施しており、まず入札を通じて市場供給を増やすために金の延べ棒を販売している。同時に、国立銀行は、金市場の全体的な発展に合わせて今後の金市場を管理するために、金市場管理に関する政府の法令 24/ND-CP を改正しています。国立銀行は、金塊オークションの開催を通じて、金塊の独占を排除する姿勢を示している。同時に、首相の指示に従って金塊の供給を増やす準備を整えてください。

現在の金のオークションは、2013 年の状況と比べて多くの点で異なっています。具体的には、当時は国立銀行が金での借り入れを許可していたため、経済の金化がかなり進んでおり、銀行は金で資金を動員し、支払い、貸付を行うことができました。法令24/2012/ND-CPが発布され、金化と戦うという使命は基本的に完了しました。しかし、需要と供給の不均衡という未解決の問題がまだ残っています。そのため、首相は国立銀行に対し、金の需要と供給のバランスを早急に回復し、国内と世界の金の価格差を縮小するよう指示した。

国立銀行副総裁は、金および外国為替市場の高騰について、極めて急激な変動があったが、それは管理機関の計画内であり、アナリストの評価の範囲内だったと述べた。しかし、その変動は政府と国立銀行の政策運営全般に大きな影響を与えました。

為替レートの上昇

国内のUSD/VND為替レートは、特にここ数日、年初から継続的に急上昇しています。例えば、システム内で最大の外貨取引規模を持つ銀行であるベトコムバンクでは、今年初めから両方向の取引で約1,100ドン増加しており、これは4.4～4.6％のドンの下落に相当します。

国立銀行の代表者は、為替レート上昇の理由を指摘し、米連邦準備制度理事会（FRB）が2024年に高頻度で金利を引き下げるという予想はまだ実現していないと述べた。これは各国の為替レートに大きな影響を与えました。ベトナムを含む。さらに、ベトナムの金利政策は世界の多くの国とは対照的です。他国が金利を上げると、ベトナム中央銀行は経済成長を支えるために金利を引き下げます。低金利政策は、ベトナムドンと米ドルの間にマイナスの金利差を生み出し、特に銀行間市場における為替レートに多少影響を与えています。

さらに、輸出活動の活発化や輸入原材料の需要増加も外貨需要と為替レートに影響を与えます。専門家によると、為替レートの上昇は貿易活動に直ちに影響を及ぼすだろう。為替レートの上昇は輸出企業にとっては有利なことが多いが、輸入企業にとっては不利となる。なぜなら、海外からの商品のコストが上昇し、国内製品が増加してインフレを抑制する能力に影響を与えるからである。

経済専門家は、国立銀行がかなり迅速かつ強力に反応したにもかかわらず、為替レートは大幅には下がっていないと述べている。したがって、為替レートの高騰に対処するために、企業は輸入に代わる国内原材料の探索を強化し、米ドルで支払われる市場への輸出を増やす必要があります。

金融・銀行専門家のグエン・トリ・ヒュー氏によると、企業は利益の可能性が損失を上回る場合にのみ外貨を借り入れるべきだという。長期ローンの場合、FRBが2024年から金利を引き下げる可能性が予想されるため、変動金利条件の交渉が可能です。

熱伝導を遅くする

金市場と為替レートの複雑な展開が金融・通貨市場の安全性と社会心理に悪影響を及ぼしていることに直面し、市場を冷静にするために、最近では、社会経済発展を促進するための重要な課題と解決策に関する2024年4月21日付指令第12/CT-TTg号において、首相はベトナム国家銀行に対し、市場状況、マクロ経済の動向、金融政策の目的に応じて、金利と為替レートを迅速かつ柔軟に、調和的に、合理的に管理するよう要請した。

さらに、金取引活動の管理に関する政令第24/2012/ND-CP号の規制を厳格に実施する。国内の金市場の管理に介入するための効果的なソリューションとツールを積極的かつ迅速に実装し、安定的、オープン、透明かつ効果的に運営される健全で競争力のある金市場を確保します。一方、市場における活動や取引を厳格に管理・統制し、国内外の金地金価格の高騰状況を迅速かつ効果的に克服します。また、不良案件、密輸、金価格高騰などを検査、調査し、厳重に対処します。同時に、企業や国民の外貨需要を満たすために迅速かつ効果的に規制します。

政府は以前、2024年3月の政府定例会議および地方とのオンライン会議の決議第44/NQ-CP号において、ベトナム国家銀行に対し、市場状況、マクロ経済動向、金融政策の目的に応じて金利と為替レートを調和的かつ合理的に管理するよう要請した。同時に、政府と首相の指示に従って、金市場の安定と国内外の金価格差の処理のための任務と解決策を真剣に、全面的に、有効に、迅速に実施する。安定した、健全で、透明性があり、効果的で持続可能な金市場を発展させ、経済が金一色になるのを防ぐため、政令第24/2012/ND-CP号を修正、補足、または置き換える政令を早急に検討し、策定する。

金市場の過熱を緩和するという首相の指示に従い、国立銀行は4月15日、たった1日で関係省庁や支局に3つの文書を発行し、調整を要請した。同日、この機関は、金地金の売買許可を持つ信用機関や企業に対し、金市場管理の透明性と効率性を向上させるための特定の作業を行うよう指示する公式文書も発行した。続いて4月23日には、国立銀行が合計2名の落札者で3,400両の金の入札に成功し、現在の「熱狂」が沈静化すると期待されている。しかし、専門家のグエン・トリ・ヒュー氏によると、金価格をさらに下げ、国内と世界の金価格の差を縮めたいのであれば、4月23日のような1回だけではなく、より多くのオークションが必要だという。

さらに、国立銀行は、為替レートの急激な上昇に直面して市場を安定させるために、クレジットノートの発行、公開市場（OMO）での追加クレジットノートチャネルの使用、流動性と銀行間市場金利の規制など、一連の措置も講じてきました。専門家は、クレジットノートとOMOという2つのツールを並行して使用することで、銀行システムの流動性を確保して市場で低金利を維持すると同時に、銀行間市場における米ドルとベトナムドンの金利差を縮小することで為替レートへの圧力を軽減するという2つの目的が達成されると強調した。

レッスン 2: 金のオークションは市場を「冷やす」のに十分でしょうか?